Фінанси та інвестиції: досягнення прибутковості

Досягнення прибутковості - це часто використовувана фраза у фінансах та інвестуванні. Строго кажучи, і в самому вузькому сенсі, ця фраза характеризує ситуацію, в якій інвестор шукає більш високих прибутків від своїх інвестицій.

Більш конкретно і частіше, ця фраза застосовується до ситуацій, коли інвестор переслідує більш високі прибутки, не беручи до уваги додатковий ризик, який він чи вона, як правило, несуть у результаті. Дійсно, інвестори, які агресивно досягають дохідності, часто прагнуть показати протилежне нормальному неприйняттю ризику, замість того, щоб стати ризикованими у своєму виборі, свідомо чи ні.

Досягнення дохідності та кредитних криз

Фінансова криза 2007–2008 років є найостаннішим прикладом ринкового колапсу, викликаного, частково, широким поширенням дохідності. Інвестори, які відчайдушно намагаються підвищити прибутковість, підвищують вартість іпотечних цінних паперів до рівнів, несумісних з базовим ризиком їх погашення. Коли іпотека за цими інструментами виникла заборгованість або дефолт, їхні цінності зазнали аварії. Відбулася загальна криза довіри з боку інвесторів, що призвело до різкого падіння вартості інших цінних паперів і невдачі чи майже відмови багатьох провідних банківських та цінних паперів.

Досягнення прибутковості та фінансового шахрайства

Інвестори, які агресивно досягають урожайності, є одними з найбільш схильних стати жертвами фінансових шахрайств і схем. Дійсно, багато великих випадків у фінансовій історії шахрайства та шахрайства стосуються злочинців, найвідоміших Чарльза Понци та Бернара Медофа, які спеціально орієнтувалися на людей, які відчайдушно домагалися додаткової прибутковості своїх грошей, незадоволених звичайними можливостями інвестування.

Інституційні інвестори для досягнення прибутковості

У умовах з низькими процентними ставками, таких як такі, що існували після фінансових та кредитних криз у 2007-2008 роках, багато інституційних інвесторів, таких як страхові компанії та пенсійні фонди з визначеними виплатами, перебували під тиском, щоб досягти прибутковості. Ці низькі прибутковості пов'язані, значною мірою, з діями Федеральної резервної системи та інших центральних банків у всьому світі для стимулювання їх економіки після фінансової кризи 2007-2008 років. Страхові компанії та пенсійні фонди в цьому зобов'язанні змушені приймати більше ризику для отримання прибутків, необхідних для виконання своїх зобов'язань.

Результатом є узагальнене підвищення ризику у фінансовій системі.

Вплив на ціну облігацій

Страхові компанії та пенсійні фонди є основними покупцями корпоративного та зовнішнього боргу і тому є значними джерелами фінансування цих суб'єктів. Таким чином, рішення щодо купівлі цих інституційних інвесторів мають великі наслідки для пропозиції та ціни кредиту. Ефекти їхнього досягнення дохідності розглядаються в ціноутворенні нових випусків боргу і в ціноутворенні цих же інструментів на вторинному ринку. Коротше кажучи, коли ці великі інституційні інвестори активно досягають дохідності, вони підвищують ціни на більш ризиковані цінні папери і, таким чином, фактично зменшують процентну ставку, яку ризиковані позичальники повинні платити.

Несподіване поведінка

Академічні дослідники виявили, що досягнення врожаю є найбільш агресивним і очевидним під час економічних розширень, коли доходність облігацій зазвичай зростає. Більш того, за іронією долі, така поведінка більш очевидна в страхових компаніях, які стикаються з більш обов'язковими вимогами до регулятивного капіталу. Іншим контр-інтуїтивним висновком дослідників є те, що правила, спрямовані на зниження ризикованої інвестиційної поведінки з боку страхових компаній, фактично стимулюють досягнення прибутковості. Ключем до цього висновку є спостереження, що навіть нібито найскладніші схеми для вимірювання ризику є дуже недосконалими, якщо не принципово недосконалими.

Подальше читання

Див. «Досягнення прибутковості на ринку облігацій» професорами Бо Бекером і Вікторією Івашиною з Гарвардської бізнес-школи HBS Working Paper No. 12-103, опублікованої у травні 2012 року та опублікованій 15 червня 2012 року.