Вимірювання та оцінка ризиків

Під впливом фінансової кризи наприкінці 2008 р. Управління ризиками зазнало все більшого значення і важливості як функції в галузі фінансових послуг. Відповідно, знайомство з основними методологіями вимірювання, оцінки та контролю ризиків є життєво важливим для тих, хто бажає досягти успіху у фінансах. Тут ми представляємо короткий огляд основних концепцій у цій галузі.

Гроші в небезпеці

Найжорсткішим, але найбільш консервативним, оцінкою ризику є загальна сума вкладених або позичених грошей. Найгіршим можливим результатом є те, що вся інвестиція стає марною або що позичальник дефолт. Уточнення - це введення ймовірностей до аналізу, але часто виконання вимагає ряду припущень, які не є строго піддаються точному вимірюванню. Див. Наше пояснення моделювання Монте-Карло.

Обмеження щодо розміру позицій, які можуть утримувати торговці цінними паперами, або обсягу коштів, які кредитні спеціалісти можуть надавати певному позичальнику, є, по суті, застосуванням цієї ж стратегії зменшення ризику.

Волатильність і мінливість

Це загальні заходи ризику по відношенню до цінних паперів, що публікуються, та класів цінних паперів. Історичні дані можуть бути видобуті для оцінки можливих майбутніх змін цін у світлі колишніх коливань цін. Вимірювання ризику щодо окремих цінних паперів та класів цінних паперів часто ставиться у контексті взаємозв'язків між ними, серед них, і з урахуванням більш широких економічних показників.

Велика частина сучасної теорії портфелів, наприклад, передбачає розробку стратегій для зменшення амплітуди сукупних коливань цін у інвестиційному портфелі шляхом вибору сукупності інвестицій, індивідуальні ціни яких, як правило, є некорельованими або, що ще краще, негативно корелюються (тобто їхні ціни, як правило, рухаються в протилежних напрямках, одна з яких, коли інша впала, і навпаки). Вона має додатки для фінансових консультантів, менеджерів з питань грошей та фінансових плановиків.

Прогностична сила історії

Стандартна нормативна база щодо інвестиційних проспектів застерігає, що "ефективність минулого не є гарантією майбутніх результатів". Аналогічно, кореляції і статистичні відносини, виміряні в певний історичний період, пропонують лише недосконалі ознаки того, що майбутнє може мати для одного і того ж цінного паперу або класу цінних паперів. Екстраполяція історичних тенденцій і відносин у майбутнє повинна здійснюватися з особливою обережністю.

Контр-партійний ризик

Ризик контрагентів - це ризик того, що інша сторона угоди, наприклад, інша фірма в галузі фінансових послуг, виявиться не в змозі вчасно виконати свої зобов'язання. Прикладами таких зобов'язань є постачання цінних паперів або грошових коштів для здійснення розрахунків і погашення короткострокових кредитів за графіком.

Оцінки ризику контрагентів часто робляться на основі аналізу фінансової спроможності компаній, що надаються рейтинговими агентствами. Однак, як показала фінансова криза наприкінці 2008 року, методики, що використовуються рейтинговими агентствами, є глибокими недоліками (як і оцінки споживачів FICO) і піддаються серйозній помилці. Крім того, у загальній фінансовій паніці події можуть швидко вийти з-під контролю, і малі невдачі контрагентів можуть швидко накопичитися до того моменту, коли великі фірми з нібито великими фінансовими подушками стають неплатоспроможними.

Lehman Brothers, Merrill Lynch та Wachovia були такими жертвами кризи 2008 року; перший вийшов з бізнесу, а інші були придбані сильнішими фірмами.

Велика частина проблеми з оцінкою ризику контрагентів полягає в тому, що аналіз, проведений рейтинговими агентствами, недостатньо динамічний. Вони зазвичай відносно повільно пристосовуються до нових реалій. Крім того, як тільки контрагент, який раніше вважався раціональним, раптово насувається на неплатоспроможність, надзвичайно важко, якщо не неможливо, розкрутити зобов'язання та операції, які вже укладені за сприятливих обставин, що відбулися в минулому.

Роль актуаріїв

Актуарії найбільш пов'язані з аналізом таблиць смертності від імені компаній зі страхування життя, які відіграють важливу роль у встановленні премій на поліси та графіках виплат на ануїтетах. Актуарна наука, як її часто називають, є застосуванням передових статистичних методів до величезних наборів даних, які самі мають високу ступінь точності вимірювань.

Крім того, оцінки ризиків, здійснені актуаріями страхування життя, ґрунтуються на даних, які майже повністю не пов'язані з фінансовою системою та рухами на фінансових ринках. Натомість, оцінки ризику контрагентів, майбутньої поведінки інвестиційних цінних паперів та перспективи для конкретних бізнес-ініціатив не піддаються такому чіткому науковому аналізу. Таким чином, менеджери з ризиків (і фахівці з управління наукою, які надають їм кількісну підтримку), ймовірно, ніколи не матимуть здатності розробляти прогностичні моделі, які мають дещо близьку ступінь впевненості, яку можна помістити в оцінені актуарі страхування життя.